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国际长线资金正在重估中国科技股
——访锐联集团创始人兼首席投资官许仲翔
作为长期研究中国市场的专家，许仲翔亲历了国际资本对中国认知的演变过程。“过去几年，受多重因素影响，国际投资者对中国科技公司存在一些误解。如今，DeepSeek这样的技术突破正在将国际投资者的关注点拉回科技实力本身。”许仲翔说。
许仲翔表示，2023年下半年以来，国际投行对中国科技股的评级上调比例显著增加，同时，外资对中国AI相关公司的持股比例也在稳步上升，“这种变化是结构性的，它反映了国际资本对中国科技长期价值的重新评估”。
对于中国AI产业的竞争优势，许仲翔从多个角度进行了分析：首先，中国拥有全球最大的互联网用户基数和数据资源，这为AI训练提供了独特的优势；其次，中国在工程化能力和商业化速度方面具有显著优势；最后，政策面对AI产业的支持是系统性和战略性的，这为长期发展提供了政策保障。
◎记者 王彭
在人工智能投资热潮席卷全球的当下，市场对“AI是否存在泡沫”争论不休。日前，锐联集团创始人兼首席投资官许仲翔在接受上证报记者采访时表示，AI技术革命具备扎实潜力，但须警惕估值透支风险。
与此同时，以DeepSeek为代表的中国AI创新正显著改变全球资本对中国科技板块的认知，吸引着养老金、主权财富基金等国际长期“聪明钱”持续关注。许仲翔认为，中国从“世界工厂”向“世界创新中心”转型，有望成为未来十年全球资本市场的一条重要投资主线。
理性乐观看待人工智能浪潮
近期，关于“AI投资是否存在泡沫”的争论愈演愈烈。对此，许仲翔表示，当前的人工智能热潮与1999年互联网泡沫时期的确有相似之处，投资者应在拥抱技术变革的同时，对风险保持理性。
回顾1999年互联网泡沫时期，许仲翔表示，虽然一些互联网标的被赋予天价估值后经历了深度调整，但最终互联网诞生了全新的产业生态和数万亿美元的财富。AI技术革命与互联网革命有着本质的相似性：两者都有潜力从根本上改变生产力结构和经济运行模式，当前AI投资热潮背后有着坚实的技术支撑。
“从深度学习到大语言模型，我们看到的是连续的技术突破，这不同于纯粹的概念炒作。”许仲翔称。
尽管技术前景广阔，但许仲翔表示，当前市场对人工智能的投资行为已显露出典型的“FOMO”（害怕踏空）情绪。在这种情绪推动下，投资者为许多公司赋予了“梦想估值”，即提前透支了未来数年甚至更久的增长预期。
为了证明这一点，许仲翔提供了一组数据：全球AI相关投资在2023年达到近3000亿美元，较2022年增长超过40%。这种热情已全面传导至产业链上下游，从英伟达的GPU到各类AI服务器，从云计算基础设施到边缘计算设备，整个硬件生态都出现了供不应求的局面。
“当估值已隐含未来五年甚至更长时间的高速增长预期时，任何不及预期的表现都可能引发市场调整，目前AI领域部分公司的估值已超过其潜在市场规模所能支撑的合理范围。”许仲翔称。
对于如何识别真正的AI投资机会，许仲翔提出了三个维度：技术壁垒、商业模式可行性和市场规模。在他看来：技术领先可能只是暂时的，关键是要有持续创新的能力；商业模式必须能够创造真正的现金流；而市场规模决定了成长的边界。只有在这三个维度都表现优异的公司，才能最终在激烈的竞争中胜出。
“DeepSeek时刻”重塑全球对中国科技认知
谈及中国科技，许仲翔表示，今年初DeepSeek的横空出世，成为国际投资者重新评估中国科技的转折点。
“这让我想起1976年加州葡萄酒在巴黎盲品会击败法国名庄的故事。那场品鉴会并没有立即让加州葡萄酒获得顶级称号，但却彻底改变了世界对其认知。”许仲翔称。
许仲翔解释称：首先，它表明了中国科技公司可以不走简单模仿的道路，而是通过差异化路径和创新思维，提供具有全球竞争力的产品；其次，它展示了中国在特定技术领域已经达到了世界一流水平；最后，它打破了国际投资者对中国科技“只会跟随，不会领先”的刻板印象。
作为长期研究中国市场的专家，许仲翔亲历了国际资本对中国认知的演变过程。“过去几年，受多重因素影响，国际投资者对中国科技公司存在一些误解。如今，DeepSeek这样的技术突破正在将国际投资者的关注点拉回科技实力本身。”许仲翔说。
许仲翔表示，2023年下半年以来，国际投行对中国科技股的评级上调比例显著增加，同时，外资对中国AI相关公司的持股比例也在稳步上升，“这种变化是结构性的，它反映了国际资本对中国科技长期价值的重新评估”。
对于中国AI产业的竞争优势，许仲翔从多个角度进行了分析：首先，中国拥有全球最大的互联网用户基数和数据资源，这为AI训练提供了独特的优势；其次，中国在工程化能力和商业化速度方面具有显著优势；最后，政策面对AI产业的支持是系统性和战略性的，这为长期发展提供了政策保障。
国际长线资金伺机入场
今年以来，国际资金显著回流中国市场，在许仲翔看来，养老金、主权财富基金、大学捐赠基金等国际长线资金虽然还未大规模流入，但其对中国市场关注度已显著提升，正在等待最佳入场时机。
许仲翔表示，与追逐短期回报的对冲基金不同，这些长线资金通常采取渐进式布局策略：首先，设立研究仓位，进行充分的市场调研和尽职调查；其次，根据研究结果逐步增加配置；最后，在确认趋势形成后进行全面布局。这个过程可能持续数月甚至数年，但其追求的不是短期波段，而是长期的结构性机会。
作为深耕中国市场的全球资产管理人，许仲翔和团队正通过系统化的投资方法和深入的本地研究，帮助国际投资者更好地理解和把握中国在新一轮科技革命中的独特机遇。他相信，中国科技行业的价值重估才刚刚开始，而AI浪潮将是这一进程的重要催化剂。对于那些有耐心、有远见的投资者来说，现在可能是一个难得的布局时机。
“中国正从世界工厂向世界创新中心转型。对于全球投资者而言，理解这一转型过程，把握其中的投资机会，将是未来十年最重要的课题之一。”许仲翔称。
（本栏目由易方达基金特别支持）
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